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2019-10-21 00:00:00 作者:平海庆 来源:山西证券
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投资要点

整体:上周(20191014-20191020),沪深300涨跌幅为-1.08%,澳门博彩娱乐网站涨跌幅为-1.06%,汽车行业涨跌幅为-1.61%,在中信一级29个行业排名第18位。

细分行业:客车以1.67%的周涨跌幅排行最前,专用汽车行业以-3.46%的周涨跌幅排行最后。

概念板块:吉利概念、智慧停车分别以0.13%、-0.79%的周涨跌幅排行最前,宁德时代产业链指数、锂电池行业分别以-3.54%、-3.25%的周涨跌幅排行最后。

个股:汽车行业(中信)上周(20191014-20191020)43只个股整体实现正收益。其中,中原内配以20.46%的涨跌幅排行首位,圣龙股份以-15.91%的涨跌幅排行最后。

估值:截至2019年10月18日,汽车行业(中信一级)的PE(TTM)为23.48,新能源汽车的PE(TTM)为21.39。

投资建议

短期来看:市场方面,9月汽车销量表现一般,仍维持负增长,但降幅有所收窄,处于筑底阶段。新能源汽车由于去年同期较高基数,预计近几个月仍将维持负增长。

政策方面,本周,国务院常务会议中提到优化汽车外资政策,允许外资在华车企间转让积分,有利于车企之间公平竞争,有利于自主品牌车辆品质的提升。

整体来看,近期汽车板块走势可能仍将落后于大市,自主品牌占主导的企业或降幅较大,建议关注消费者认可度高、估值普遍偏低,估值或有所回升的龙头合资品牌以及日系、德系车企为主的汽车零部件企业;板块方面,建议关注汽车后市场、特斯拉、智能汽车相关标的。

长期来看:尽管目前国内汽车行业产销增速逐渐放缓,行业竞争加剧,国内车企面临较大的压力,我们仍然认为国内汽车行业仍有较大的市场空间,国内车企仍有较高的成长性。原因有以下四点:1、中国作为全球最大的汽车市场,随着生活水平的逐渐提升,汽车消费潜力仍然很大;2、通过多年合资、并购以及技术积累,国内车企技术水平与设计水平在快速提升,国产车与进口车技术、口碑差距在不断缩小,使得国产汽车市场份额可以持续上升;3、在我国政策大力支持下,新能源汽车车企起步早、发展快,与国外车企电池技术方面差距并不是很大。国内新能源车企有望借力发展成为全球领先的新能源汽车制造商。4、细分邻域优势零部件厂商通过多年努力已经可以生产较高质量的产品,面对国内广阔市场有着巨大的发展潜力。

估值:行业估值水平目前略高于近五年平均水平,龙头估值明显低于行业,其基本处于历史中位或中低位,仍有修复空间。综上,基于行业成长性和较低的估值水平,我们认为,汽车板块仍具有长期投资价值,并建议关注以下三条主线:

一是技术积累雄厚、业绩稳步增长、车型布局较广、抗风险能力较强的整车龙头,建议关注:上汽集团;

二是技术优势领先,议价能力较强的产品升级空间较大的零部件行业龙头供应商,建议关注:星宇股份、华域汽车、潍柴动力;

三是聚焦新能源汽车产业链,新能源汽车行业利好条件多、潜在需求大、上升空间大、业绩爆发力强,上游产业链技术需求高,缺乏中高端产能,技术领先、中高端产能充分的供应商有望依托行业快速扩大规模,建议自上而下寻找优质标的,建议关注:比亚迪、先导智能。

风险提示

宏观经济不及预期;汽车行业政策大幅调整;汽车销量不及预期。





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